■本报记者徐谷明4月21日，西部矿业（601168）公告称，一季度实现净利润3623万元，同比下滑83．78％。考虑到2008年7月15日以来解禁股的疯狂抛售和同年11月公司逆势高溢价收购原本低价剥离给大股东的资产，市场不禁要问：西部矿业到底是为谁辛苦为谁忙？
一季报亮相
4月21日，西部矿业公告称：一季度实现营业收入17亿元，较上年同期下降15．2％；实现归属于母公司股东的净利润0．36亿元，较上年同期下降83．78％，相比去年四季度4．32亿元的亏损有大幅改善。
其中，一季报公司冲回存货跌价准备1．49亿元，这是账面亏损的主要原因。公司主要有色金属产品，铅锌和铝虽然价格有所反弹，但近期库存或进一步增加或保持高位，显示下游需求疲弱。由于中国的收储、贸易和下游加工需求，近期铜库存下降。
对此，信达证券对西部矿业的分析是，“由于2009年全球经济难以反转，除铜可能由于供应紧张和中国的收储有较好表现，铅锌铝和铁矿石价格难以大幅回升。”
和西部矿业类似的资源型矿业开采生产企业也是“几家欢乐几家愁”。4月23日，江西铜业６００３６２一季报显示，净利润同比下降８９．２７％，预计今年中期净利润同比下降５０％以上；而紫金矿业６０１８９９今年一季度的净利润则同比增长２０．５６％。
值得注意的是，尽管今年以来国内有色金属行情回暖，但是西部矿业的营业毛利率由上年同期的２２．４６％跌至５．０５％，甚至低于去年行业“最坏时刻”的１１．５８％。
业绩下滑之时，该公司股价跌宕起伏。延续２月份上升势头，公司股价由３月１２日的８．４０元一路冲高至４月１６日的最高１６．１２元，收于１５．８６元，随后急转直下，２７日，收于１２．９３元。
股价起落的宏观背景是，２００８年１０月以来，国内有色金属价格暴跌，直到今年年初国内有色企业在诸多利好政策刺激下才逐渐回暖，其中铜和铅今年以来已有超过５５％的涨幅。
然而峰回路转，全球最大买家——国储局考虑卖出储备铜的传闻在市场上游荡，使得上周沪铜出现连续一周下跌。西部矿业２００８年业绩中铜类产品占总营业收入的４２．４６％。
４月２５日，中国有色金属工业协会副会长文献军在“２００９上海铜铝峰会”上间接地证实了上述传闻。文献军表示，国储希望达到的效果已经达到，国储应适可而止。
逆势高溢价收购资产
２００８年至今，西部矿业最受市场争议的莫过于去年１０月和１１月逆势高溢价收购３２．４９亿元资产事件。
公开的资料显示，２００８年１０月，西部矿业以３４８０４．９９万元的价格购买西部矿业集团持有内蒙古双利矿业有限公司５０％的股权。１１月，斥资１１０６９３．７９万元购买西部矿业集团所持有西宁特殊钢集团有限责任公司３９．４４％的股权、斥资８２７０．６４万元购买西矿集团控股子公司青海西部资源有限公司所持有的四川夏塞银业有限责任公司５１％的股权、斥资６５．４５万元购买西部资源所持青海西部矿业规划咨询有限公司６０％的股权、斥资９２８９．３８万元购买青海西部矿业地质勘查有限责任公司所持的青海省大柴旦镇中间沟—断层沟铅锌矿详查探矿权。
市场对此一片哗然。因为去年下半年正值国内有色金属“最坏、最糟糕”的时刻。渤海证券分析师靳海明质疑说，“有色金属价格在明显地下跌，西部矿业为什么还要那么着急收购？收购的价格偏高，收购动机值得怀疑。”
令人费解的是，这笔巨资收购的母公司的部分资产，曾经是西部矿业低价剔除的，此次购买价格却是原价数倍之多。对此，东方财经评论员认为，“这是母公司西部矿业集团有限公司（持上市公司总股本２８．２１％）的现金为王！”
而西部矿业的说法是，收购有利于公司从产业协同效应中受益、分散原料供求环节的市场风险、创造新的利润增长点和形成规模成本、获得更多的矿区资源等。
“小非”套现忙
在西部矿业巨资逆势扩张时，公司的“小非”股东却密集出逃。最新的权益报告称：宁波安瑞盛科技有限公司（原名北京安瑞盛科技有限公司）在２００８年７月１５日解除限售存量股份上市后开始减持公司股份，报告期内合计减持２２２３７万股，持股比例由１１．３０％降为１．９７％；上海安尚实业有限公司减持１５１３０万股，高盛旗下的公司减持７３０４万股。
Ｔｏｐｖｉｅｗ数据显示，从解禁日７月１５日到１１月２７日，资金净流出额高达２６．９４亿元，其中有媒体调查分析认为，截至今年４月，安瑞盛公司抛售西部矿业股票套现约２０亿元。
由此可见，西部矿业大小非抛售高峰期在２００８年四季度。对此，西南证券分析师兰可认为，大部分限售股于７月解禁，三季报已经显示非战略性入股的股东获利欲望较强，抛压严重。
今年３月７日，有报道称，西部矿业原先第二大股东（现居第八）宁波安瑞盛科技有限公司是“壳”公司，通过减持套现２０亿元。
随着“小非”套现，西部矿业数位董事纷纷离职。
４月２４日，公司董事长毛小兵调任西宁市委副书记、代理市长，副董事长兼总裁孙永贵代行董事长职务。